现在市场的状态很多人难以名状。
       我认为，A股市场从经济弱势平衡向V型反转的过渡期正在过去，市场在业绩恢复的背景下重新开始上涨，未来会延续震荡向上的格局，并将在美国去库存化进程中达到高峰。
       从头涨到尾的汽车板块
       不过目前行情的主线仍然不明确，机构普遍对消费看的比较多，那么，我们不妨来探讨下一个主要消费板块的投资价值。
       汽车和房地产作为反映消费的两大领域，对资本市场的影响是深远的，它们超长的产业链对经济的各个领域都有或多或少的影响。
       房地产虽然估值较低但是一直饱受争议，政策的不确定性给其投资蒙上了更多的迷雾，但是汽车板块却一路从年初涨到年尾。在年底总结全年展望明年的时候，我们需要来反思汽车板块未来的走势会如何。
       日本汽车的真实经历
       我研究了日本在1975年的实证经历，来解释耐用消费品尤其是当时普及率偏低的汽车的销售波动。
       从日本国内轿车销售量与名义工资收入增速的变动我得出，货币幻觉下的工资收入与销售增速出现背离，在名义工资收入增速逐步下降的1975年，日本当时国内轿车的销售增速却达到了19.72%，总额达到273万辆，甚至于超过了1972年的水平，仅略低于实体经济最为强劲的1973年。
       究其原因，的确在通胀小幅波动的情况下，所谓的货币幻觉是消费的主导因素，但是一旦通胀呈现类似于长波萧条期的奇异点，那么经济扩张后续中虽然名义的工资收入依然维持在高位，但是由于价格的攀升使得需求受到抑制，而在实际GDP触底回升的过程中，通胀的大幅回落以及名义工资收入的调整滞后，使得耐用消费品存在阶段性的反弹动力。
       不过，伴随着通胀水平逐步向均衡水平过渡，可选消费品的决定因素再次依托于居民的收入增长，这也是日本当时国内汽车销量在经历75年反弹之后76年再次回落的决定性因素。
       汽车股要当心了
       在中国市场，汽车的消费属性并未改变，仍然是一种和居民收入增长密切相关的可选消费品。
       今年以来销量的大幅上升，一方面因素来自于通胀回落后的货币幻觉，以及刚性需求的释放，另一方面来自于政策的刺激（汽车下乡以及以旧换新计划），但是正如我们前面所述，销量的可持续性还是要看收入的增长如何演变。
       我们看到，人均可支配收入增速并未达到一个理想的状态，而是呈现逐渐下滑趋势。在2007、2008年的高增长状态下，由于通货膨胀大幅攀升，汽车消费量并未出现明显的同比增长，而和前期基本保持持平，而2009年的销量增速明显高于2008年，并达到2007年的水平，呈现出明显的价格影响销量的波动特征。
       在收入滞后调整的预期下，中国很可能会出现日本当年的情况，在经济出现恢复的第二年汽车销量增速出现同比下滑，因此如果不考虑新的政策，对汽车企业基本面的投资可能并不会在2010年继续下去。
出口板块还有投资价值
       在地产不明确，汽车也不很乐观的情形下，内需两大中枢板块都需要我们再加细心考量。那么出口板块又如何呢？
       上周，中国海关总署公布了10月份的进出口数据。自9月份以来，我国出口连续两个月的同比降幅保持在10%，较年初以来20%的降幅大大收窄，回暖迹象明显。
       从出口结构来看，前期下滑幅度最大的机电产品与高新技术产品的出口状况得到了大幅改善，尤其是后者，其同比降幅已略显转正趋势，机电产品占我国出口额权重近60%，其出口的改观更具有实际意义。
       9、10月份外贸数据的转好从一个侧面验证了我们的判断，世界经济确已开始了弱势复苏的过程，有效需求在发达经济体生产起稳的背景下呈现出回升态势。尤其值得我们引起注意的是，10月份对美国的出口的同比降幅已收窄至10%以内。结合过往的经验来看，我国对美国出口的转好通常会有一个提前于对其他国家出口的表现。美国经济在度过三季度的过渡期之后，四季度的补库存也将有望开始；其零售业对我国出口一般有2-3个月的提前预示作用，而8月份美国零售同比增速首次见底回升也显示出四季度我国出口状况将有望进一步好转。

       综合以上几点因素，我认为中国11、12月份的外贸数据有大幅超预期的可能。总体来看，出口板块估值合理，具备较好的投资价值。